一、高性能纖維復(fù)合材料

1、高分子復(fù)合材料簡(jiǎn)介
高分子復(fù)合材料是高分子材料和另外不同組成、不同形狀、不同性質(zhì)的物質(zhì)復(fù)合粘結(jié)而成的多相固體材料，并且擁有界面的材料。高分子結(jié)構(gòu)復(fù)合材料主要包括：
①、增強(qiáng)劑。為具有高強(qiáng)度、高模量、耐溫的纖維及織物。
②、基體材料。主要是起粘合作用的膠粘劑，如不飽合聚酯樹(shù)脂、環(huán)氧樹(shù)脂、酚醛樹(shù)脂、聚酰亞胺等熱固性樹(shù)脂及苯乙烯、聚丙烯等熱塑性樹(shù)脂。
高分子復(fù)合材料最大優(yōu)點(diǎn)是博各種材料之長(zhǎng)，如高強(qiáng)度、質(zhì)輕、耐溫、耐腐蝕、絕熱、絕緣等性質(zhì)，根據(jù)應(yīng)用目的，選取高分子材料和其他具有特殊性質(zhì)的材料，制成滿足需要的復(fù)合材料。
2、高性能纖維復(fù)合材料簡(jiǎn)介

高性能纖維復(fù)合材料屬于高分子復(fù)合材料，它是由各種高性能纖維作為增強(qiáng)體置于基體材料復(fù)合而成。其中高性能纖維是指有高的拉伸強(qiáng)度和壓縮強(qiáng)度、耐磨擦、高的耐破壞力、低比重 (g/m3) 等優(yōu)良物性的纖維材料，它是近年來(lái)纖維高分子材料領(lǐng)域中發(fā)展迅速的一類特種纖維。
高分子復(fù)合材料與傳統(tǒng)材料相比，具有更高的比強(qiáng)度、耐化學(xué)品和耐熱沖擊性，以及更大的設(shè)計(jì)靈活性。按照合成的原料不同，高性能纖維主要分為碳纖維、芳綸纖維、特殊玻璃纖維、超高分子聚乙烯纖維等，其中碳纖維（Carbon Fiber）、芳綸纖維（Arimid Fiber）、超高分子量聚乙烯纖維（HMPE）是當(dāng)今世界三大高性能纖維。
高性能纖維的發(fā)展是一個(gè)國(guó)家綜合實(shí)力的體現(xiàn)，是建設(shè)現(xiàn)代化強(qiáng)國(guó)的重要物資基礎(chǔ)。高性能纖維復(fù)合材料是發(fā)展國(guó)防軍工、航空航天、新能源及高科技產(chǎn)業(yè)的重要基礎(chǔ)原材料，同時(shí)在建筑、通信、機(jī)械、環(huán)保、海洋開(kāi)發(fā)、體育休閑等國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域具有廣泛的用途。
高性能纖維復(fù)合材料應(yīng)用領(lǐng)域
①、航天軍工：飛機(jī)、衛(wèi)星、火箭、導(dǎo)彈、雷達(dá)等。
②、體育用品：高爾夫球槽、球拍、雪橇、滑雪板、曲棍球棒、釣魚(yú)竿和自行車等。
③、工業(yè)應(yīng)用：
基礎(chǔ)設(shè)施：修復(fù)、更新和加固等。
新能源開(kāi)發(fā)：沿海油氣田、深海油田的鉆井平臺(tái)、管道和纜繩等，以及風(fēng)力發(fā)電機(jī)的螺旋槳和風(fēng)葉、光伏產(chǎn)業(yè)熱場(chǎng)材料等。
陸地交通：剎車系統(tǒng)、轉(zhuǎn)動(dòng)軸、車身以及環(huán)保汽車用的壓縮天然氣氣瓶等。
電子領(lǐng)域：通信、廣播、地球觀測(cè)、空間探測(cè)以及各種飛行器的高精度天線等。

二、高性能纖維復(fù)合材料前景

1、全球高分子復(fù)合材料市場(chǎng)格局
全球復(fù)合材料工業(yè)的發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)速度，2009 年全球復(fù)合材料的產(chǎn)量約900 萬(wàn)噸，總產(chǎn)值約1000 億歐元。其中北美、歐洲和亞洲是三個(gè)最大生產(chǎn)和應(yīng)用地區(qū)，全球樹(shù)脂基復(fù)合材料的年平均增長(zhǎng)率在5%以上，其中亞太地區(qū)的增長(zhǎng)率可達(dá)7%(中國(guó)約為9.5%、印度約為15%、歐洲和北美地區(qū)為4%)。

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根據(jù)JEC 集團(tuán)2010 年最新調(diào)查研究報(bào)告顯示，最近幾年全球復(fù)合材料需求增長(zhǎng)一半都在亞洲，預(yù)計(jì)亞洲在全球復(fù)合材料市場(chǎng)所占比重將從本世紀(jì)初的25%提升至2010 年的51%。其中亞洲的風(fēng)能市場(chǎng)有望獨(dú)自占據(jù)全球復(fù)合材料市場(chǎng)的5%。重量減輕問(wèn)題將驅(qū)動(dòng)新型商業(yè)飛機(jī)的發(fā)展采用更多的復(fù)合材料，航空航天業(yè)每年也都會(huì)有11%的產(chǎn)量增長(zhǎng)。在基礎(chǔ)設(shè)施快速發(fā)展的推動(dòng)下，預(yù)計(jì)到2015 年亞洲復(fù)合材料產(chǎn)量將翻番以上，即達(dá)到1000 萬(wàn)噸。
全球復(fù)合材料發(fā)展的大趨勢(shì)是，整個(gè)行業(yè)的重心正在從歐美發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)向亞洲。預(yù)計(jì)中國(guó)和印度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將進(jìn)一步推動(dòng)亞洲高分子復(fù)合材料市場(chǎng)的增長(zhǎng)，未來(lái)將在全球價(jià)值190 億美元高分子復(fù)合材料市場(chǎng)中發(fā)揮更大作用。
2、國(guó)內(nèi)高性能纖維復(fù)合材料需求空間大
21 世紀(jì)以來(lái)，全球復(fù)合材料市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，亞洲尤其中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)較快。2003-2008 年中國(guó)年均增速為15%，印度為9.5%，而歐洲和北美年均增幅僅為4%。2009 年，中國(guó)復(fù)合材料產(chǎn)量達(dá)323 萬(wàn)噸，全球占比為25.78%，已先后超過(guò)德國(guó)、日本而居世界第二位，并接近居世界首位的美國(guó)水平。

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從復(fù)合材料的應(yīng)用領(lǐng)域來(lái)看，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)中復(fù)合材料最大的應(yīng)用領(lǐng)域?yàn)榻ㄖ突A(chǔ)工程，合計(jì)約為71%，而用于交通運(yùn)輸?shù)谋壤鄬?duì)比較小，只占5%，低于全球24%平均水平；在工業(yè)設(shè)備領(lǐng)域比例為10%，也低于全球26%的平均水平。根據(jù)JEC 集團(tuán)的2010 復(fù)合材料市場(chǎng)年度調(diào)查結(jié)果，到2013 年中國(guó)將占據(jù)全球復(fù)合材料市場(chǎng)增長(zhǎng)43%的份額，其中在建筑施工領(lǐng)域?qū)⒄际袌?chǎng)增長(zhǎng)率的67%。隨著中國(guó)在2009 年成長(zhǎng)為世界最大的汽車市場(chǎng)，預(yù)計(jì)中國(guó)道路運(yùn)輸行業(yè)所需復(fù)合材料也將占據(jù)全球同類行業(yè)45%的市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)到2015 年，“十二五”期間，中國(guó)復(fù)合材料需求量達(dá)到600 萬(wàn)噸。
隨著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，新能源、環(huán)保、高端裝備制造等其他新興產(chǎn)業(yè)的加快發(fā)展，國(guó)內(nèi)高性能纖維復(fù)合材料需求將日漸強(qiáng)勁。其中交通運(yùn)輸、工業(yè)設(shè)備發(fā)展推動(dòng)高分子復(fù)合材料增長(zhǎng)潛力很大，從子行業(yè)應(yīng)用看，航天航空、汽車、風(fēng)電等行業(yè)需求增長(zhǎng)力度較強(qiáng)。 內(nèi)容來(lái)自123456
3、航空航天領(lǐng)域－趨勢(shì)、需求是驅(qū)動(dòng)力
在飛機(jī)制造方面，全球小型商務(wù)機(jī)和直升飛機(jī)的復(fù)合材料用量已占70%一80%，軍用機(jī)30%一40%，大型客機(jī)15%一20%。高性能纖維在飛機(jī)上的比例已從原來(lái)的10%-20%上升至50%-80%。
波音公司和空中客車公司為了搶占世界飛機(jī)制造市場(chǎng)，投入大量人力和資金開(kāi)發(fā)新型客運(yùn)飛機(jī)，大量使用高性能復(fù)合材料，新型飛機(jī)中復(fù)合材料的比例逐年增加，波音787 客機(jī)達(dá)到全機(jī)結(jié)構(gòu)質(zhì)量比的50%，空中客車A350 客機(jī)也達(dá)到了全機(jī)機(jī)構(gòu)質(zhì)量比的40%。未來(lái)幾年中國(guó)飛機(jī)制造行業(yè)對(duì)高性能纖維復(fù)合材料的需求將迅速增長(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)航空工業(yè)第一集團(tuán)公司預(yù)測(cè)，到2024 年，國(guó)內(nèi)航空運(yùn)輸飛機(jī)擁有量將達(dá)到3165 架，其中大型客機(jī)將達(dá)1,896 架。波音公司的2006 年中國(guó)地區(qū)“當(dāng)前市場(chǎng)展望報(bào)告”預(yù)計(jì)到2025 年中國(guó)運(yùn)輸飛機(jī)數(shù)量達(dá)到3900 架(為現(xiàn)有飛機(jī)數(shù)量的3 倍)，將成為僅次于美國(guó)的全球第二大航空市場(chǎng)。另外在發(fā)展太空探索科技領(lǐng)域，對(duì)高性能纖維復(fù)合材料的需求也在增加。 123456
4、汽車領(lǐng)域－安全、輕型化發(fā)展、需求是驅(qū)動(dòng)力
過(guò)去10 年，國(guó)內(nèi)汽車生產(chǎn)和市場(chǎng)以超過(guò)GDP 增速近一倍的高速度成長(zhǎng)。中汽協(xié)公布 2010 年中國(guó)汽車銷售1804 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 32.2%。伴隨近年來(lái)國(guó)內(nèi)人均GDP 的快速增長(zhǎng)以及汽車均價(jià)下探，R(車價(jià)/人均GDP)值也呈快速下降趨勢(shì)，2009 年達(dá)到3.1。根據(jù)海外發(fā)達(dá)國(guó)家汽車市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)顯示，R 值可被用來(lái)衡量一國(guó)汽車市場(chǎng)所處的發(fā)展階段。一般當(dāng)R 值在2－3 時(shí)，將進(jìn)入至少10 年的私人汽車大規(guī)模普及階段。另外考慮國(guó)內(nèi)千人汽車保有量偏低，我們認(rèn)為，中國(guó)汽車市場(chǎng)依然有較大增長(zhǎng)空間，預(yù)計(jì)未來(lái) 15 年中國(guó)汽車銷售復(fù)合增速將達(dá)到13%。
由于環(huán)保和節(jié)能的需要，汽車的輕量化和環(huán)保已經(jīng)成為世界汽車發(fā)展的潮流。實(shí)驗(yàn)證明，若汽車整車重量降低10%，燃油效率可提高6%—8%；汽車整備質(zhì)量每減少100 公斤，百公里油耗可降低0.3—0.6 升；汽車重量降低1%，油耗可降低0.7%。高性能纖維復(fù)合材料作為一種先進(jìn)的輕質(zhì)高強(qiáng)材料，正好迎合了未來(lái)汽車輕量化發(fā)展方向的要求。

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5、風(fēng)力發(fā)電領(lǐng)域-大容量發(fā)展、需求是驅(qū)動(dòng)力
自2006 年國(guó)內(nèi)頒布《可再生能源法》后，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)就進(jìn)入了高速發(fā)展階段。2009 年，國(guó)內(nèi)風(fēng)電新增裝機(jī)容量1380.3 萬(wàn)千瓦，增長(zhǎng)率連續(xù)6 年超過(guò)100%，居世界第一，成為增長(zhǎng)速度最快的國(guó)家；累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)到2580 萬(wàn)千瓦，超過(guò)德國(guó)，位列全球第二。根據(jù)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2020 年中國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量將達(dá)2.48 億KW，較2009 年增長(zhǎng)近10 倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)22.8%。
隨著現(xiàn)代風(fēng)電技術(shù)的發(fā)展及日趨成熟，風(fēng)力發(fā)電機(jī)組研究沿著增大單機(jī)容量、減輕單位千瓦質(zhì)量、提高轉(zhuǎn)化效率的方向發(fā)展；海上風(fēng)電的開(kāi)發(fā)，對(duì)大型風(fēng)電組的需求亦將增加。目前國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)方興未艾，根據(jù)世紀(jì)證券研究所電力設(shè)備研究員的預(yù)計(jì)，到2015 年，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)潛力為1500 萬(wàn)千瓦，到2020 年達(dá)到3500 萬(wàn)千瓦，年均新增海上風(fēng)電裝機(jī)300 萬(wàn)千瓦。

本文來(lái)自123

在歐洲和北美地區(qū)，陸地風(fēng)電主流機(jī)型向3MW 發(fā)展，海上主流機(jī)型向3-5MW 發(fā)展。目前，美國(guó)7MW 風(fēng)電機(jī)組研發(fā)成功，西班牙8MW 風(fēng)電機(jī)組正處于研發(fā)過(guò)程。2008 年全球新增風(fēng)電機(jī)組的平均功率已經(jīng)達(dá)到1560kW。2009 年，國(guó)內(nèi)風(fēng)電場(chǎng)新安裝的MW 級(jí)風(fēng)電機(jī)組已占當(dāng)年新增裝機(jī)容量的86.8%。
風(fēng)力發(fā)電需要大量復(fù)合材料，目前絕大多數(shù)風(fēng)力發(fā)電機(jī)的轉(zhuǎn)子葉片、機(jī)艙罩和整流罩都采用復(fù)合材料制造。風(fēng)機(jī)葉片是風(fēng)力發(fā)電機(jī)的核心部件，造價(jià)約占整個(gè)設(shè)備的1/4 到1/3。由于當(dāng)葉片長(zhǎng)度增加時(shí)，質(zhì)量的增加要快于能量的提取，隨著葉片長(zhǎng)度的增加，對(duì)增強(qiáng)材料的強(qiáng)度和剛度等性能提出了新的要求，玻璃纖維在大型復(fù)合材料葉片制造中逐漸顯現(xiàn)出性能方面的不足，因此，在發(fā)展更大功率風(fēng)力發(fā)電裝置和更長(zhǎng)轉(zhuǎn)子葉片時(shí)，采用高性能纖維復(fù)合材料勢(shì)在必行。

三、高性能纖維發(fā)展受益于政策扶持

大力發(fā)展高性能纖維及其上下游產(chǎn)品完全符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的要求?！痘w工業(yè)“十一五”發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》將三大高性能纖維均入“十一五”期間化纖高新技術(shù)纖維發(fā)展重點(diǎn)；《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》高性能纖維列入新興產(chǎn)業(yè)，并指出要提升碳纖維、芳綸、超高分子量聚乙烯纖維等高性能纖維及其復(fù)合材料發(fā)展水平；《石油和化工“十二五”科技發(fā)展規(guī)劃綱要》征求意見(jiàn)稿提出“十二五”期間，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)特種纖維(主要含碳纖維（Carbon Fiber）、芳綸（Arimid Fiber）、超高分子量聚乙烯纖維（HMPE）等)及其樹(shù)脂基復(fù)合材料。
2007年3月，《化纖工業(yè)“十一五”發(fā)展指導(dǎo)意見(jiàn)》提出：①、碳纖維（Carbon Fiber），進(jìn)行原絲、預(yù)氧化絲、碳纖、預(yù)浸布及復(fù)合材料等產(chǎn)業(yè)鏈一體化研發(fā)，實(shí)現(xiàn)千噸級(jí)產(chǎn)業(yè)化突破。其中：T-300 型為主的碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈力爭(zhēng)突破3000 噸/年的產(chǎn)業(yè)化規(guī)模；T-700 等高性能碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈在中試研發(fā)基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)500 噸級(jí)產(chǎn)業(yè)化。②、芳綸纖維（Arimid Fiber），高強(qiáng)高模芳綸1414 是“十一五”攻關(guān)重點(diǎn)，急需在中試研發(fā)基礎(chǔ)上，采用多種形式，實(shí)現(xiàn)500 噸級(jí)產(chǎn)業(yè)化突破；耐高溫芳綸1313 在已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化初步成果基礎(chǔ)上，進(jìn)一步優(yōu)化工藝技術(shù)，提高水平，穩(wěn)定生產(chǎn)，擴(kuò)大應(yīng)用，力爭(zhēng)總產(chǎn)能突破6000 噸/年。③、超高聚乙烯纖維（HMPE），HMPE纖維產(chǎn)業(yè)化是國(guó)內(nèi)自主研發(fā)高性能纖維最為成功的

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品種，要積極穩(wěn)妥地鞏固研發(fā)成果，進(jìn)一步提高水平，開(kāi)拓應(yīng)用領(lǐng)域，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)3000 噸/年的產(chǎn)業(yè)化突破。
2010年1月，《關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定》，高性能纖維列入新興產(chǎn)業(yè)，將重點(diǎn)提升碳纖維、芳綸、超高分子量聚乙烯纖維等高性能纖維及其復(fù)合材料發(fā)展水平。
2010年1月，《石油和化工“十二五”科技發(fā)展規(guī)劃綱要》征求意見(jiàn)稿，“十二五”期間，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)特種纖維(主要含碳纖維、芳綸、超高分子量聚乙烯纖維等)及其樹(shù)脂基復(fù)合材料。

四、高性能纖維復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)鏈

從產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，高性能纖維復(fù)合材料的直接上游是作為增強(qiáng)體的高性能纖維和基材，其中高性能纖維起著決定性的作用，是研究的重點(diǎn)。高性能纖維復(fù)合材料下游為各經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。
基材分金屬、非金屬；高性能纖維增強(qiáng)材料分碳纖維、芳綸纖維、特殊玻璃纖維、超高聚乙烯纖維。 123456

㈠、高性能纖維之一：碳纖維（Carbon Fiber）

1、簡(jiǎn)介
碳纖維是含碳量在95%以上的新型高性能纖維，可用來(lái)替代銅、鋼鐵等金屬。它是由有機(jī)纖維經(jīng)碳化及石墨化處理而得到的微晶石墨材料。其中聚丙烯腈(PAN)基碳纖維是當(dāng)今世界碳纖維發(fā)展的主流，占世界碳纖維市場(chǎng)的90%以上。
碳纖維具有輕質(zhì)高強(qiáng)、高模量、耐高溫、耐腐蝕、耐疲勞、抗蠕變、導(dǎo)電、傳熱等特性，屬典型的高新技術(shù)產(chǎn)品。目前成熟市場(chǎng)有航空航天及國(guó)防領(lǐng)域和體育休閑用品；新興市場(chǎng)有增強(qiáng)塑料、壓力容器、建筑加固、風(fēng)力發(fā)電、摩擦材料、鉆井平臺(tái)等；待開(kāi)發(fā)市場(chǎng)有汽車、醫(yī)療器械、新能源等。
碳纖維的分類與性能：碳纖維按照用途可分為兩類：一是24K 以下的為宇航級(jí)小絲束碳纖維(1K 的含義為一條碳纖維絲束含1000 根單絲)，二是48K 以上為工藝工業(yè)級(jí)大絲束碳纖維。碳纖維主要有四種產(chǎn)品形式：纖維、布料、預(yù)浸料坯和短切纖維。布料是指由碳纖維制成的織品；預(yù)浸料坯是將碳纖維按照一個(gè)方向一致排列，并將碳纖維或布料經(jīng)樹(shù)脂浸泡使其轉(zhuǎn)化成片狀；短切纖維指的是短絲。

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2、全球碳纖維概況－供過(guò)于求的可能性較大
國(guó)際上PAN 基碳纖維的生產(chǎn)，從20 世紀(jì)60 年代起步，經(jīng)過(guò)70－80 年代的穩(wěn)定，90 年代的飛速發(fā)展，到21 世紀(jì)初其生產(chǎn)工藝技術(shù)已經(jīng)成熟。起初，碳纖維主要用于軍工和宇航，經(jīng)過(guò)40 余年的發(fā)展，其應(yīng)用領(lǐng)域正在向工業(yè)領(lǐng)域和普通民用領(lǐng)域擴(kuò)大。
根據(jù)“2010 美國(guó)碳纖維會(huì)議”最新數(shù)據(jù)顯示，2010 年航空航天業(yè)用量為6390 噸，預(yù)計(jì)到2014 年將增至11550 噸，增幅約為80%；2010 年消費(fèi)品和娛樂(lè)業(yè)用量為7000 噸，預(yù)計(jì)到2014 年將增至8 840 噸，增幅約為26.3%；2010 年能源和工業(yè)用量為25850 噸，預(yù)計(jì)到2014 年將增至58870 噸，增幅為128%，年復(fù)合增長(zhǎng)率為22.85%。其中碳纖維在工業(yè)能源領(lǐng)域應(yīng)用占比將從65.88%提高至74.32%。
由于碳纖維生產(chǎn)工藝復(fù)雜、技術(shù)含量高，加之政治因素限制技術(shù)和設(shè)備等引進(jìn)，目前全球碳纖維技術(shù)和生產(chǎn)仍主要控制在日本和美國(guó)手中。全球可實(shí)現(xiàn)碳纖維產(chǎn)業(yè)化的國(guó)家和地區(qū)不足20 個(gè)；規(guī)?；a(chǎn)企業(yè)不超過(guò)12 家。日本東麗、日本東邦、美國(guó)卓爾泰克、日本三菱麗陽(yáng)是全球碳纖維產(chǎn)能排名前四的生產(chǎn)商，這四家分別占全球碳纖維總產(chǎn)能的23.4%、17.1%、14.3%和10.3%。 123456
根據(jù)“2010 美國(guó)碳纖維會(huì)議”最新數(shù)據(jù)顯示：2010 年聚丙烯腈基小絲束(24K 以下)碳纖維的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為55950 噸，預(yù)計(jì)到2014 年將增加到68150 噸；2010 年聚丙烯腈大絲束碳纖維的設(shè)計(jì)產(chǎn)能為24050 噸，預(yù)計(jì)到2014 年將增加到43700 噸。若按照目前50%－70%的產(chǎn)能利用率計(jì)算，2010 年，碳纖維供需基本平衡，2014 才年將出現(xiàn)供給缺口，但若產(chǎn)能利用率提高，供過(guò)于求的可能性較大。
3、國(guó)內(nèi)碳纖維進(jìn)口替代空間大
國(guó)內(nèi)碳纖維的生產(chǎn)和使用尚處于起步階段。目前國(guó)內(nèi)碳纖維市場(chǎng)需求旺盛，因產(chǎn)能和技術(shù)瓶頸，碳纖維需求基本依賴進(jìn)口。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008 年國(guó)內(nèi)聚丙烯腈基碳纖維產(chǎn)量不到500 噸，進(jìn)口量約6000 噸。截至2009 年底，國(guó)內(nèi)碳纖維的需求總量已超過(guò)8000 噸，實(shí)際碳纖維產(chǎn)量?jī)H900 多噸，進(jìn)口依賴率高達(dá)83.9%。
2010 年國(guó)內(nèi)碳纖維需求達(dá)到 1 萬(wàn)噸左右，截至2009 年底，國(guó)內(nèi)碳纖維生產(chǎn)企業(yè)有23 家，總產(chǎn)能為4000 噸/年，規(guī)模都在千噸以下，成本較高。在建或計(jì)劃建設(shè)規(guī)模較大的碳纖維項(xiàng)目包括藍(lán)星碳纖維項(xiàng)目、中油吉化碳纖維項(xiàng)目和中鋼吉炭江城碳纖維項(xiàng)目。

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隨著油價(jià)高漲，節(jié)能概念與減碳環(huán)保意識(shí)抬頭，碳纖維材料因具有輕、強(qiáng)之特性，將使得其在新興產(chǎn)業(yè)的需求量將不斷增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)碳纖維進(jìn)口替代空間較大。
4、國(guó)內(nèi)碳纖維技術(shù)仍待突破
目前國(guó)內(nèi)少數(shù)利用自主技術(shù)研制的國(guó)產(chǎn)T300、T700 碳纖維產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到國(guó)際同類產(chǎn)品水平。制約國(guó)內(nèi)碳纖維發(fā)展的主要因素有兩個(gè)方面：一是碳纖維原絲質(zhì)量問(wèn)題。國(guó)產(chǎn)原絲在純度、強(qiáng)度以及均質(zhì)化方面與國(guó)外相比存在較大差距，大大制約了國(guó)產(chǎn)碳纖維的產(chǎn)品質(zhì)量。目前國(guó)內(nèi)只有以奇峰化纖為首的幾家公司能夠批量生產(chǎn) T300 級(jí)原絲，其余依靠進(jìn)口，而 T300 以上碳纖維原絲國(guó)外實(shí)施封鎖，只出售附加值更高的碳纖維成品。二是耐高溫材料及大型高溫爐。國(guó)產(chǎn)碳化爐采用僅能允許在1400℃以下溫度使用的碳化硅作為發(fā)熱體，國(guó)外采用高純石墨材料1800℃以上的高溫碳化爐嚴(yán)格限制對(duì)國(guó)內(nèi)的出口，中等規(guī)模的高溫碳化爐進(jìn)口價(jià)格高，導(dǎo)致國(guó)產(chǎn)碳纖維裝置的建設(shè)成本過(guò)高，無(wú)法與進(jìn)口纖維競(jìng)爭(zhēng)。 本文來(lái)自123
5、碳纖維成本構(gòu)成與盈利情況
PAN 基碳纖維生產(chǎn)成本主要包括PAN 原絲生產(chǎn)成本和碳纖維生產(chǎn)成本。根據(jù)一般規(guī)律，生產(chǎn)1Kg 碳纖維需要消耗 2.2kgPAN 原絲，即生產(chǎn)500t碳纖維需配備1100t PAN 原絲生產(chǎn)能力。以山東省碳纖維工程技術(shù)研究中心數(shù)據(jù)，以500t 碳纖維為例，2010 年丙烯晴1.87 萬(wàn)元/噸的平均銷售價(jià)格粗略計(jì)算，單噸碳纖維的生產(chǎn)成本約為15.8 萬(wàn)元，原絲成本占比為30%，為4.65 萬(wàn)元/噸。
民用碳纖維價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不強(qiáng)，軍工級(jí)碳纖維價(jià)格相對(duì)較高。目前國(guó)內(nèi)民用碳纖維市場(chǎng)售價(jià)一般在10 萬(wàn)－20 萬(wàn)元/噸左右，國(guó)外產(chǎn)品價(jià)格較高，受制于成本壓力及國(guó)外產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)雙重壓力，國(guó)內(nèi)碳纖維企業(yè)盈利空間有限；軍工級(jí)碳纖維的售價(jià)為200－300 萬(wàn)元/噸，相對(duì)較高。碳纖維產(chǎn)業(yè)是由原絲(PAN)生產(chǎn)到碳纖維，再到預(yù)浸料再到具體的終端產(chǎn)家這么一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。目前, 原絲的售價(jià)是40 元－50 元/公斤，碳纖維為200 元/公斤，預(yù)浸料為500 元/公斤，每一級(jí)的深加工都有高幅度的增值。

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若碳纖維價(jià)格維持低位，將促進(jìn)其在工業(yè)應(yīng)用范圍，若碳纖維價(jià)格出現(xiàn)上漲，國(guó)內(nèi)外存量產(chǎn)能及新增產(chǎn)能釋放將抑制其上升空間，綜合來(lái)看，目前碳纖維價(jià)格有可能維持低位，將促進(jìn)碳纖維在高端產(chǎn)業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域中的普及應(yīng)用，因此碳纖維下游復(fù)合材料企業(yè)將從中直接受益。
6、上市公司概況
從碳纖維的產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，原絲生產(chǎn)商為奇峰化纖(00549 .HK)；對(duì)原絲進(jìn)行碳化的上市企業(yè)是中鋼吉炭(000928)，其生產(chǎn)線產(chǎn)能為 10 噸/年的軍工級(jí)碳纖維，在建的是金發(fā)科技(600143)2000 碳纖維項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2012年年底全部投產(chǎn)；碳纖維下游企業(yè)包括碳纖維預(yù)浸料和復(fù)合材料生產(chǎn)的大元股份(600146)和生產(chǎn)軍用、民用飛機(jī)炭/炭復(fù)合材料飛機(jī)剎車副及航天復(fù)合材料產(chǎn)品的博云新材(002297)。
①奇峰化纖(00549 .HK)：
原絲生產(chǎn)業(yè)務(wù)，吉林奇峰化纖的碳纖維廠房現(xiàn)在已能批量生產(chǎn)從1K、3K、6k、12k碳纖維原絲到350k 大絲束，年綜合生產(chǎn)能力1500 噸，所生產(chǎn)的碳纖維原絲碳化后達(dá)到或超過(guò)T300 水準(zhǔn)，其中1K 和3K 碳化指標(biāo)已經(jīng)接近T700 水準(zhǔn)，產(chǎn)品銷售給中國(guó)的碳化企業(yè)及軍工企業(yè)。
②中鋼吉炭(000928)：
碳化業(yè)務(wù)，公司全資子公司神舟碳纖維公司是國(guó)防科工委唯一認(rèn)證的碳纖維生產(chǎn)商公司。目前擁有一條生產(chǎn)線，工藝成熟，產(chǎn)能為 10 噸/年，主要生產(chǎn) 1k、3k 的 T300 級(jí)碳纖維；公司目前擁有30%股權(quán)的江城碳纖維2000 噸碳纖維項(xiàng)目主要產(chǎn)品為 12K T300 級(jí)小絲束碳纖維，主要用在民用、工用領(lǐng)域，2008 年開(kāi)始籌建。一期 500 噸/年的生產(chǎn)線建設(shè)將于2011 年 8 月投產(chǎn)，二期1500 噸/年的生產(chǎn)線建設(shè)將于 2012 年年底投產(chǎn)，屆時(shí)江城碳纖維公司年產(chǎn)能將達(dá)到2000 噸。
③金發(fā)科技(600143)：
碳化業(yè)務(wù)，金發(fā)科技碳纖維項(xiàng)目是廣東省和廣州市重點(diǎn)項(xiàng)目，該項(xiàng)目引進(jìn)國(guó)外氧化爐、碳化爐等先進(jìn)設(shè)備，配置相應(yīng)的生產(chǎn)輔助設(shè)備。公司碳纖維項(xiàng)目預(yù)計(jì)將在2011 年6 月前開(kāi)始投產(chǎn)，全面投產(chǎn)后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)2000 噸高性能PAN 碳纖維的生產(chǎn)規(guī)模。
④大元股份(600146)： 123,123
碳纖維預(yù)浸料和復(fù)合材料產(chǎn)品業(yè)務(wù)，公司持有60%股權(quán)的嘉興中寶碳纖維有限責(zé)任公司是國(guó)內(nèi)三大碳纖維制品巨頭之一，嘉興中寶擁有產(chǎn)能300 萬(wàn)平方米碳纖維預(yù)浸料生產(chǎn)線。其申報(bào)中華人民共和國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局的“用于架空電纜的碳纖維-樹(shù)脂復(fù)合材料芯”發(fā)明專利已于 2010 年8 月取得國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局發(fā)明專利申請(qǐng)初步審查合格通知書(shū)。
⑤博云新材(002297)：
碳纖維復(fù)合材料等新材料產(chǎn)品業(yè)務(wù)，公司的“高性能炭/炭航空制動(dòng)材料的制備技術(shù)”為國(guó)家重點(diǎn)工業(yè)性實(shí)驗(yàn)項(xiàng)目的成果，于2003 年研發(fā)成功，使國(guó)內(nèi)成為繼美、英、法三國(guó)之外掌握該技術(shù)的國(guó)家。2009 年5 月，公司研制的空客-320 系列炭/炭復(fù)合材料剎車副獲得了發(fā)航總局 PMA 證書(shū)，公司已具備其生產(chǎn)能力。公司碳纖維相關(guān)業(yè)務(wù)為軍用、民用飛機(jī)剎車副<炭/炭復(fù)合材料飛機(jī)剎車副>、航天用炭/炭復(fù)合材料產(chǎn)品。

㈡、高性能纖維之二：芳綸纖維（Arimid Fiber）

1、簡(jiǎn)介
芳綸纖維(聚對(duì)苯二甲酰對(duì)苯二胺)是一種新型的高科技合成纖維，具有高強(qiáng)度、高模量、耐高溫、耐酸堿等特性。其主要用途是用做增強(qiáng)材料和防彈材料，廣泛應(yīng)用于國(guó)防、航空航天、信息通訊、輪胎、體育用品、傳送帶、高強(qiáng)繩索等領(lǐng)域。
芳綸纖維主要有兩大類：芳綸纖維主要分為對(duì)位芳酰胺纖維(PPTA，或芳綸1414)和間位芳酰胺纖維(PMIA，或芳綸1313)。芳綸1313 具有突出的耐高溫、阻燃和絕緣性，成為高性能纖維，主要應(yīng)用于高溫防護(hù)服、電絕緣和高溫過(guò)濾等領(lǐng)域。芳綸1414 則具有高強(qiáng)度高模量的特點(diǎn)，素有高分子材料中的“百變金剛”，主要應(yīng)用于個(gè)體防護(hù)、防彈裝甲、力學(xué)橡膠制品(MRG)、高強(qiáng)纜繩、石棉替代品。
①、芳綸1313：
工藝：一步法工藝，即低溫溶液間歇聚合，原液經(jīng)過(guò)過(guò)濾后直接進(jìn)行濕法紡絲，水洗后干燥，切斷后打包。 本文來(lái)自123
性能：耐高溫：分解溫度371℃；阻燃性：極限氧指數(shù)29；斷裂強(qiáng)度：4-5 g/d；初始模量：60-120g/d。
用途：高溫過(guò)濾材料；絕緣材料；消防服、賽車服；高溫傳送帶。
②、芳綸1414：
工藝：兩步法工藝，低溫溶液連續(xù)聚合，聚合物分離后洗滌干燥后用濃硫酸重新溶解，干噴濕法紡絲，纖維經(jīng)過(guò)水洗后干燥，卷繞成形
性能：耐高溫：分解溫度500℃；阻燃性：極限氧指數(shù)32；高強(qiáng)度：斷裂強(qiáng)度20-27g/d；高模量：初始模量600-800g/d。
用途：個(gè)體防護(hù)：防彈衣、防彈頭盔；防彈裝甲：裝甲戰(zhàn)車、運(yùn)鈔車；復(fù)合材料：汽車輪胎簾子線；摩擦材料：剎車片；航空航天材料、光纜增強(qiáng)材料。
2、全球芳綸纖維概況－整體供過(guò)于求
自20 世紀(jì)60 年代由美國(guó)杜邦(DuPont)公司成功地開(kāi)發(fā)出芳綸纖維并率先產(chǎn)業(yè)化后，在40 多年的時(shí)間里，芳綸纖維走過(guò)了由軍用戰(zhàn)略物資向民用物資過(guò)渡的歷程。 123,123
2009 年，全球芳綸生產(chǎn)能力約 9.51 萬(wàn)噸，其中對(duì)位芳綸產(chǎn)能約6.61萬(wàn)噸，杜邦和帝人公司產(chǎn)能占對(duì)位芳綸纖維產(chǎn)能的93%；間位芳綸的產(chǎn)能約為2.9 萬(wàn)噸，主要的生產(chǎn)公司為杜邦公司，產(chǎn)能為全球總產(chǎn)能的約76%。
在芳綸纖維生產(chǎn)領(lǐng)域，對(duì)位芳綸纖維發(fā)展最快，產(chǎn)能主要集中在日本和美國(guó)、歐洲。目前全球生產(chǎn)對(duì)位芳綸的廠家主要有美國(guó)杜邦公司、日本帝人公司和俄羅斯耐熱公司等。
在芳綸纖維需求方面，芳綸纖維的消費(fèi)區(qū)域主要也集中在美國(guó)、歐洲和日本。預(yù)計(jì)到 2015 年全球?qū)ξ环季]產(chǎn)能可達(dá) 11.0 萬(wàn)噸，間位芳綸的產(chǎn)能為5.2 萬(wàn)噸。2009 年全球芳綸纖維的消費(fèi)量約為7.5 萬(wàn)噸，其中對(duì)位芳綸5.2 萬(wàn)噸，間位芳綸2.3 萬(wàn)噸。我們認(rèn)為芳綸纖維從整體來(lái)看已出現(xiàn)供過(guò)于求局面，但其中芳綸1414 的全球供求形勢(shì)依舊偏緊，據(jù)帝人公司預(yù)測(cè)，2010 年后年增速為9%。
3、國(guó)內(nèi)芳綸纖維概況
國(guó)內(nèi)芳綸企業(yè)已突破技術(shù)壟斷。芳綸纖維用途由于涉及到軍工、航天等領(lǐng)域，長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)內(nèi)進(jìn)口相關(guān)產(chǎn)品和生產(chǎn)技術(shù)都受到國(guó)外封鎖和限制。中國(guó)從20 世紀(jì)60 年代初開(kāi)始研究開(kāi)發(fā)間位芳綸生產(chǎn)技術(shù)，直到2004年，煙臺(tái)氨綸在國(guó)內(nèi)率先實(shí)現(xiàn)間位芳綸的工業(yè)化生產(chǎn)，打破了國(guó)外公司壟斷的局面；在對(duì)位芳綸生產(chǎn)領(lǐng)域，煙臺(tái)氨綸芳綸1414 技術(shù)已通過(guò)“芳綸1414 長(zhǎng)絲及漿粕中試技術(shù)的研究與開(kāi)發(fā)”項(xiàng)目通過(guò)技術(shù)鑒定，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)空白，達(dá)到世界先進(jìn)水平。
國(guó)內(nèi)芳綸纖維市場(chǎng)空間潛力較大。2009 年國(guó)內(nèi)芳綸纖維表現(xiàn)消費(fèi)量為5125 噸，相比2002 年表現(xiàn)消費(fèi)量而言，年復(fù)合增長(zhǎng)率約為30%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002－2009 年進(jìn)口量年均增長(zhǎng)率將近20%，預(yù)計(jì)至2015 年前后，國(guó)內(nèi)芳綸纖維潛在需求量有可能超過(guò)1 萬(wàn)噸，自給率可提高至90%。
4、芳綸1313－國(guó)內(nèi)高端需求市場(chǎng)潛力較大
目前國(guó)內(nèi)芳綸1313 的需求主要集中在高溫濾料，高溫濾料主要用于袋式除塵器，占比為58%，而芳綸1313 在高端的防護(hù)服裝和芳綸紙領(lǐng)域占比較小，國(guó)際芳綸1313 在防護(hù)領(lǐng)域的需求比例達(dá)30%，而國(guó)內(nèi)僅為13%。芳綸紙占比為7%，而國(guó)際芳綸紙?jiān)陔姎饨^緣紙和蜂窩材料領(lǐng)域的需求比例則分別為38%和9%。芳綸1313 在防護(hù)領(lǐng)域、芳綸紙應(yīng)用領(lǐng)域需求市場(chǎng)潛力較大。
2006-2008 年，國(guó)內(nèi)袋式除塵器市場(chǎng)銷售額的年均增長(zhǎng)率達(dá)到45%。未來(lái)，一方面隨著粉塵排放標(biāo)準(zhǔn)的提高，袋式除塵器更廣泛的取代電除塵器；另一方面國(guó)內(nèi)新增的水泥、電廠等生產(chǎn)能力均需配套袋式除塵器。據(jù)中國(guó)袋式除塵委員會(huì)預(yù)計(jì)，未來(lái)幾年國(guó)內(nèi)高溫濾料的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)47%；另?yè)?jù)紡織工業(yè)部上海設(shè)計(jì)院的可研報(bào)告，隨著國(guó)內(nèi)消防投入和軍隊(duì)?wèi)?zhàn)斗服投入的增加，以及煉鋼、石油等行業(yè)的勞動(dòng)防護(hù)意識(shí)的增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)用于防護(hù)服領(lǐng)域的芳綸1313 纖維用量將以每年30%以上的速度遞增，作為生產(chǎn)防護(hù)服以及其他室內(nèi)裝飾用品的芳綸有色纖維用量也隨之增加。
高溫濾料用芳綸1313 或?qū)⒊霈F(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。國(guó)內(nèi)間位芳綸的主要生產(chǎn)廠家則為煙臺(tái)氨綸(5000 噸/年)，蘇州圣歐(2000 噸/年)、廣州彩艷(1000噸/年)。預(yù)計(jì)2011 年，圣歐集團(tuán)將有7000 噸/年的芳綸1313 投產(chǎn)，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，圣歐集團(tuán)和廣東彩艷的芳綸1313 基本用于高溫濾料的生產(chǎn)，另外高溫濾料領(lǐng)域芳綸1313 還面對(duì)著其他纖維品種的競(jìng)爭(zhēng)，預(yù)計(jì)芳綸1313 在高溫濾料領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)將加劇。 123456
防護(hù)服用芳綸1313 的噸售價(jià)較高溫濾料用高出7000-8000 元，而成本相差不大。據(jù)相關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)每年實(shí)際需要阻燃服250 萬(wàn)套，而實(shí)際產(chǎn)量只有40 萬(wàn)套，如果國(guó)內(nèi)的防護(hù)服全部使用上芳綸，預(yù)計(jì)其市場(chǎng)空間將超過(guò)7000 噸，發(fā)展前景巨大。間位芳綸紙是具有高強(qiáng)高模、低形變、耐高溫、耐腐蝕、耐輻射、阻燃、電絕緣等一系列優(yōu)良性能，適用于多種領(lǐng)域的高科技產(chǎn)業(yè)用紙。在電力領(lǐng)域，芳綸紙主要用作干式變壓器的絕緣材料；間位芳綸紙蜂窩則可用于飛機(jī)和高鐵的夾層結(jié)構(gòu)材料。
2003 年國(guó)內(nèi)芳綸紙需求僅為850 噸，2007 年已達(dá)2000 噸，年增速超過(guò)30%。據(jù)專家預(yù)計(jì)，2012 國(guó)內(nèi)芳綸紙的需求將達(dá)到4000 噸。隨著國(guó)內(nèi)電力設(shè)備的更新?lián)Q代，以及大飛機(jī)和高鐵項(xiàng)目的發(fā)展，未來(lái)芳綸纖維在芳綸紙的需求將進(jìn)一步擴(kuò)大。目前國(guó)內(nèi)的間位芳綸紙國(guó)內(nèi)產(chǎn)能僅有煙臺(tái)氨綸集團(tuán)的500 噸/年芳綸紙，受技術(shù)限制，年產(chǎn)量在200 噸左右，基本依賴進(jìn)口，目前其售價(jià)在20 萬(wàn)/噸以上，盈利能力遠(yuǎn)高于普通芳綸1313。
5、芳綸1414－國(guó)內(nèi)依靠進(jìn)口，供給是關(guān)鍵
從需求結(jié)構(gòu)來(lái)看，光纜增強(qiáng)材料、子午線輪胎骨架是國(guó)內(nèi)芳綸1414 民用需求的主要領(lǐng)域，在軍用和航空航天領(lǐng)域的需求為50%以上。目前國(guó)內(nèi)芳綸1414 的需求幾乎全部依靠進(jìn)口來(lái)滿足，國(guó)內(nèi)每年直接和間接進(jìn)口芳綸1414 及相關(guān)制品總額達(dá)10 億元人民幣，2009 年凈進(jìn)口量為2125噸，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)芳綸1414 產(chǎn)能合計(jì)為950 噸/年，規(guī)劃項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)，將釋放國(guó)內(nèi)由于供給而被壓制的需求。目前芳綸1414 的售價(jià)為30萬(wàn)元/噸，毛利率高達(dá)40%以上。
6、上市公司概況
從芳綸相關(guān)上市公司來(lái)看，主要包括上游生產(chǎn)芳綸原料聚合級(jí)間苯二胺的浙江龍盛(600352)，生產(chǎn)芳綸的龍頭企業(yè)煙臺(tái)氨綸(002254)，公司間位芳綸產(chǎn)能已達(dá)5000 噸/年，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大的生產(chǎn)企業(yè)，在世界間位芳綸供應(yīng)商中列居第二位，公司預(yù)計(jì)年產(chǎn)1000 噸對(duì)位芳綸產(chǎn)業(yè)化工程于2011 年5 月份投料試車；另外目前中國(guó)石化儀征化纖股份有限公司(600871)百噸級(jí)對(duì)位芳綸工業(yè)化試驗(yàn)裝置項(xiàng)目進(jìn)展順利，已經(jīng)達(dá)到72 小時(shí)連續(xù)運(yùn)行，公司規(guī)劃3000 噸/年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)最早投產(chǎn)時(shí)間為2012年。神馬股份(600810)浸膠芳綸簾子布已形成年產(chǎn)15—20t 的規(guī)模，穩(wěn)定客戶為天津國(guó)際聯(lián)合橡膠輪胎有限公司。

㈢、高性能纖維之三：超高分子聚乙烯纖維（HMPE）

1、簡(jiǎn)介
超高分子量聚乙烯纖維(簡(jiǎn)稱HMPE)，又稱高強(qiáng)高模聚乙烯纖維，是目前世界上比強(qiáng)度和比模量最高的纖維，其分子量在100 萬(wàn)－500 萬(wàn)的聚乙烯所紡出的纖維。是當(dāng)今世界三大高科技纖維(碳纖維、芳綸和超高分子量聚乙烯纖維)之一，也是世界上最堅(jiān)韌的纖維。與碳纖維、芳綸纖維相比較，超高分子量聚乙烯纖維的強(qiáng)度更高，重量更輕，化學(xué)穩(wěn)定性更好。在國(guó)防軍需裝備方面，由于耐沖擊性能好，比能量吸收大，它具有輕柔的優(yōu)點(diǎn)，防彈效果優(yōu)于芳綸，現(xiàn)已成為占領(lǐng)美國(guó)防彈背心市場(chǎng)的主要纖維，另外超高分子量聚乙烯纖維復(fù)合材料的比彈擊載荷值是鋼的10 倍，是玻璃纖維和芳綸纖維的2 倍多。
國(guó)外用該纖維增強(qiáng)的樹(shù)脂復(fù)合材料制成的防彈、防暴頭盔已成為鋼盔和芳綸增強(qiáng)的復(fù)合材料頭盔的替代品。在航天工程中，由于該纖維復(fù)合材料輕質(zhì)高強(qiáng)和抗沖擊性能好，適用于各種飛機(jī)的翼尖結(jié)構(gòu)、飛船結(jié)構(gòu)和浮標(biāo)飛機(jī)等。該纖維也可以用作航天飛機(jī)著陸的減速降落傘和飛機(jī)上懸吊重物的繩索，取代了傳統(tǒng)的鋼纜繩和合成纖維繩索，其發(fā)展速度異常迅速。
2、全球超高分子聚乙烯纖維概況-供不應(yīng)求
超高分子量聚乙烯纖維自商業(yè)化生產(chǎn)以來(lái)，一直在迅速發(fā)展。美國(guó)發(fā)生恐怖事件和世界不斷發(fā)生局部戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)，防彈衣料和軍需裝備用超高分子量聚乙烯纖維的需求迅速擴(kuò)大。同樣在民用領(lǐng)域，超高分子量聚乙烯纖維產(chǎn)品以其優(yōu)良的性能，迅速成為海上用繩纜、遠(yuǎn)洋漁網(wǎng)和海上網(wǎng)箱等的主要材料，其市場(chǎng)需求保持旺盛的增長(zhǎng)。歐美主要用于防彈衣和武器裝備，占總量 60%－70%；日本主要用于繩纜、漁網(wǎng)、防護(hù)類，特別是防切割手套，在汽車生產(chǎn)涂漆工序的使用已達(dá)到超高分子量聚乙烯纖維總需求量的1/4。
超高分子量聚乙烯纖維目前屬世界范圍內(nèi)的稀缺物資，世界年需求量約5 萬(wàn)噸，其中美國(guó)占70%。據(jù)專家預(yù)測(cè)，未來(lái)10 年內(nèi)每年超高分子量聚乙烯纖維的市場(chǎng)年需求量將在10 萬(wàn)噸以上，市場(chǎng)潛力巨大。
目前全世界產(chǎn)量不足 9000 噸，缺口很大。目前，國(guó)外HMPE 纖維主要生產(chǎn)商為荷蘭帝斯曼(DSM)、美國(guó)霍尼韋爾(HONEYWELL)和日本東洋紡(TOYOBO)等 3 家公司。2008 年，國(guó)外HMPE 纖維總產(chǎn)能約8500噸，產(chǎn)量約7200 噸，其中除美國(guó)霍尼韋爾公司的1500 噸HMPE 纖維生產(chǎn)線采用濕法工藝外，其余均采用干法工藝生產(chǎn)。盡管國(guó)外公司近幾年多次增建擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)量以每年 8%以上的速度遞增，但仍不能滿足市場(chǎng)需求。 本文來(lái)自123
3、國(guó)內(nèi)超高分子聚乙烯纖維概況
上世紀(jì)90 年代以后，生產(chǎn)該類纖維的美國(guó)、日本、荷蘭等國(guó)明確規(guī)定，對(duì)社會(huì)主義國(guó)家實(shí)行技術(shù)封鎖和軍備產(chǎn)品統(tǒng)籌禁運(yùn)。自1985 年國(guó)內(nèi)開(kāi)始超高分子量聚乙烯纖維的研究，東華大學(xué)(原中國(guó)紡織大學(xué))、鹽城超強(qiáng)高分子材料工程技術(shù)研究所先后加入研發(fā)行列，并取得了一系列重大理論突破，1999 年突破關(guān)鍵性生產(chǎn)技術(shù)。中國(guó)成為繼荷蘭、日本、美國(guó)之后，第四個(gè)掌握這種纖維生產(chǎn)及應(yīng)用技術(shù)的國(guó)家。
從生產(chǎn)工藝來(lái)看，目前HMPE 纖維有兩種工藝技術(shù)路線，一條是以高揮發(fā)性溶劑(十氫萘)干法凝膠紡絲工藝路線，簡(jiǎn)稱干法路線；一條是以低揮發(fā)性溶劑(礦物油、白油等)濕法凝膠紡絲工藝路線，簡(jiǎn)稱濕法路線。干法紡絲工藝生產(chǎn)的HMPE 纖維中溶劑含量少，強(qiáng)力高，抗蠕變性能好，多用于高端產(chǎn)品。與濕法工藝相比，干法紡絲工藝具有流程短、生產(chǎn)工藝環(huán)保、產(chǎn)品綜合性能指標(biāo)高等特點(diǎn)，該項(xiàng)技術(shù)一直被荷蘭DSM 公司為代表的國(guó)外廠商所壟斷。 內(nèi)容來(lái)自123456
2008 年底，中國(guó)石化儀征化纖股份有限公司以中國(guó)紡織科學(xué)研究院和中國(guó)石化南化集團(tuán)公司研究院合作開(kāi)發(fā)的高性能聚乙烯纖維干法紡成套技術(shù)為依托，通過(guò)產(chǎn)學(xué)研合作，建成了國(guó)內(nèi)第一條年產(chǎn)300 噸干法紡高性能聚乙烯纖維工業(yè)化生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了干法紡絲技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化突破，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)技術(shù)空白；國(guó)內(nèi)采用濕法工藝技術(shù)的HMPE 纖維主要生產(chǎn)商有北京同益中、湖南中泰、寧波大成等公司，其中寧波大成公司高強(qiáng)聚乙烯纖維質(zhì)量已居世界先進(jìn)水平。
國(guó)內(nèi)超高分子量聚乙烯纖維的高端市場(chǎng)是繩網(wǎng)制造業(yè)，其次是用于防彈片。 國(guó)內(nèi)超高分子量聚乙烯纖維年產(chǎn)量不足 2000 噸，主要用于制造防刺服、防彈衣、防彈頭盔、繩纜、遠(yuǎn)洋漁網(wǎng)、勞動(dòng)防護(hù)等，部分纖維出口歐美及亞洲等一些國(guó)家和地區(qū)。國(guó)內(nèi)國(guó)防領(lǐng)域已逐步使用，民用領(lǐng)域應(yīng)用也在推廣使用，每年的市場(chǎng)需求量約在10000 噸左右。隨著超高分子量聚乙烯纖維在國(guó)內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；I(yè)生產(chǎn)，以及生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格的下降，必將迅速帶動(dòng)中國(guó)在其國(guó)防和民用應(yīng)用領(lǐng)域的研究和發(fā)展。

內(nèi)容來(lái)自123456

4、國(guó)內(nèi)主要超高分子量聚乙烯纖維生產(chǎn)廠家
中國(guó)石化儀征化纖股份有限公司：公司于2008 年底建成了國(guó)內(nèi)第一條年產(chǎn)300 噸干法紡高性能聚乙烯纖維工業(yè)化生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了干法紡絲技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化突破，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)技術(shù)空白。
北京同益中特種纖維技術(shù)開(kāi)發(fā)有限公司：公司經(jīng)過(guò)近10 年的技術(shù)發(fā)展，已建成了年產(chǎn) 600t 的超高分子量聚乙烯纖維生產(chǎn)基地，并取得歐共體和韓國(guó)的專利。
寧波慈溪大成新材料股份有限公司：公司從1996 年開(kāi)始聯(lián)合東華大學(xué)進(jìn)行研發(fā)，歷時(shí) 4 年發(fā)明了混合溶劑， 并申請(qǐng)了9 項(xiàng)專利，于2000 年實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化，其防彈用品已取得德國(guó)的認(rèn)證并出口 47 家企業(yè)；公司已形成年產(chǎn)2000 噸高強(qiáng)聚乙烯纖維及制作25 萬(wàn)套防彈衣、防彈頭盔、300噸防彈板材、300 噸高強(qiáng)繩索、600 萬(wàn)雙防切割手套的生產(chǎn)能力。
山東愛(ài)地高分子材料有限公司：公司從2005 年8 月開(kāi)始該纖維的產(chǎn)業(yè)化研發(fā)，經(jīng)過(guò)兩年半技術(shù)攻關(guān)，該公司采用自主技術(shù)陸續(xù)建成了7 條HMPE 生產(chǎn)線，總產(chǎn)能達(dá)到2000 噸/年。預(yù)計(jì)2010 年該公司所有生產(chǎn)線投產(chǎn)后，總產(chǎn)能將達(dá)到5000 噸/年，成為亞洲第一、世界第二的超高分子量聚乙烯纖維生產(chǎn)企業(yè)。
湖南中泰特種裝備有限公司：公司產(chǎn)品規(guī)格主要為 400 和 600 D，預(yù)計(jì)2011 年其產(chǎn)能將升至 2000 t。
上海斯瑞聚合體科技有限公司：公司大幅提高了其單線產(chǎn)能，據(jù)稱已達(dá)到 3 000 t/a 的總產(chǎn)能。
5、上市公司概況
①、中國(guó)石化儀征化纖股份有限公司(600871)：公司于2008 年底建成了國(guó)內(nèi)第一條年產(chǎn)300噸干法紡高性能聚乙烯纖維工業(yè)化生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了干法紡絲技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化突破，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，公司千噸級(jí)高性能聚乙烯纖維項(xiàng)目已啟動(dòng)建設(shè)工作，預(yù)計(jì)2011 年建成投產(chǎn)。
②、中紡?fù)顿Y(600061)：全資子公司北京同益中特種纖維技術(shù)開(kāi)發(fā)有限公司已形成年產(chǎn)高強(qiáng)PE 纖維500 噸，高強(qiáng)PE 纖維制品200 噸的產(chǎn)能，高強(qiáng)PE 纖維單線產(chǎn)量、性能、品質(zhì)處于國(guó)內(nèi)前列，產(chǎn)品60%用于出口。公司生產(chǎn)的纖維及制品已被用于“神舟5、6、7 號(hào)”的海上打撈回收系統(tǒng)、軍用兩棲坦克登陸裝備系統(tǒng)和軍用飛機(jī)跑道緊急降落系統(tǒng)。 123456

五、投資策略

據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前國(guó)內(nèi)A 股上市三大高性能纖維相關(guān)的上市公司共計(jì)9家，分布于產(chǎn)業(yè)鏈上下游，由于高性能纖維及復(fù)合材料性能要求高、生產(chǎn)工藝復(fù)雜、技術(shù)壁壘高，是未來(lái)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的關(guān)鍵要素，關(guān)注其中具有技術(shù)、規(guī)模優(yōu)勢(shì)的公司。

㈠、三大高性能纖維上市公司
碳纖維 芳綸纖維 超高聚乙烯纖維
上游 奇峰化纖(0549.HK) 浙江龍盛(600352)
生產(chǎn) 中鋼吉炭(000928) 煙臺(tái)氨綸(002254) S儀化(600871)
金發(fā)科技(600143) S儀化(600871) 中紡?fù)顿Y(600061)
下游 大元股份(600146) 神馬股份(600810)
博云新材(002297)

從三大高性能分類來(lái)看：目前碳纖維價(jià)格有可能維持低位，將促進(jìn)碳纖維在高端產(chǎn)業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域中的普及應(yīng)用，因此碳纖維下游復(fù)合材料企業(yè)將從中直接受益，我們建議關(guān)注生產(chǎn)軍用、民用飛機(jī)炭/炭復(fù)合材料飛機(jī)剎車副及航天復(fù)合材料產(chǎn)品，技術(shù)壟斷優(yōu)勢(shì)明顯的公司：博云新材(002297)。

123,123

芳綸纖維在國(guó)內(nèi)高端需求市場(chǎng)潛力較大，特別是技術(shù)含量較高的芳綸產(chǎn)品，我們建議關(guān)注具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)的上市公司。其中包括具有生產(chǎn)芳綸纖維中間體技術(shù)優(yōu)勢(shì)的的供應(yīng)商浙江龍盛(600352)，具備高端芳綸纖維產(chǎn)品生產(chǎn)
技術(shù)和規(guī)模領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)：煙臺(tái)氨綸(002254)；目前全球超高分子聚乙烯纖維供不應(yīng)求，國(guó)內(nèi)已突破技術(shù)壟斷實(shí)現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)，建議關(guān)注國(guó)內(nèi)技術(shù)與規(guī)模并舉的上市公司：S 儀化(600871)。

㈡、重點(diǎn)公司簡(jiǎn)介
1、博云新材(002297)：
細(xì)分新材料產(chǎn)品龍頭。公司主要生產(chǎn)和銷售航空航天產(chǎn)品、環(huán)保型高性能汽車剎車片、高性能模具材料產(chǎn)品。其中航空航天產(chǎn)品細(xì)分為軍用、民用飛機(jī)剎車副<粉末冶金飛機(jī)剎車副、炭/炭復(fù)合材料飛機(jī)剎車副>、航天用炭/炭復(fù)合材料產(chǎn)品)。公司集產(chǎn)、學(xué)、研一體的優(yōu)勢(shì)，使其在這三個(gè)子行業(yè)均領(lǐng)先于其他國(guó)內(nèi)廠商，位居第一。

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產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)口替代能力強(qiáng)。航天航空產(chǎn)品方面，公司“高性能炭/炭航空制動(dòng)材料的制備技術(shù)”獲得由國(guó)務(wù)院頒發(fā)的“2004 年度國(guó)家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)”，使中國(guó)突破壟斷和封鎖，成為繼美、英、法三國(guó)之后掌握該技術(shù)的國(guó)家，是公司的核心產(chǎn)品，處于世界領(lǐng)先地位。公司國(guó)內(nèi)炭/炭復(fù)合材料飛機(jī)剎車副的部分性能已經(jīng)超過(guò)國(guó)外同類產(chǎn)品，而價(jià)格僅為國(guó)外同類產(chǎn)品的60%－70%左右。
公司的汽車剎車片技術(shù)已經(jīng)達(dá)到國(guó)際頂尖水平，完全掌握陶瓷基剎車片的關(guān)鍵技術(shù)和生產(chǎn)工藝，具有非金屬剎車片的技術(shù)和生產(chǎn)能力、全陶瓷剎車片、炭/陶剎車片和炭/炭剎車片也已進(jìn)入開(kāi)發(fā)驗(yàn)證階段。公司高性能級(jí)進(jìn)沖壓模具材料產(chǎn)品技術(shù)達(dá)到了國(guó)際先進(jìn)水平，其價(jià)格是進(jìn)口同類產(chǎn)品的一半左右。
募投項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，2011－2012 年將迎來(lái)業(yè)績(jī)的集中釋放期。2010 年底公司炭/炭復(fù)合材料飛機(jī)剎車副、航天用炭/炭復(fù)合材料擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目完成后，產(chǎn)能為6000 盤(pán)和4000 公斤，分別是原有產(chǎn)能的3 倍和2 倍；環(huán)保型高性能汽車剎車片方面，2011 年下半年將滿產(chǎn)，產(chǎn)能增加為原有的5倍，達(dá)2500 萬(wàn)片。高性能模具材料技術(shù)改造工程2010 年底已投產(chǎn)，產(chǎn)能為250 噸，是原有產(chǎn)能的2.5 倍。
聯(lián)手戰(zhàn)略伙伴分享大飛機(jī)剎車系統(tǒng)市場(chǎng)。公司國(guó)際航空制造業(yè)巨頭霍尼韋爾(Honeywell)公司聯(lián)合競(jìng)標(biāo)，已取得了中國(guó)商飛C919 大型客機(jī)機(jī)輪剎車系統(tǒng)獨(dú)家供應(yīng)商資格。預(yù)計(jì)公司將于2011 年上半年完成非定向增發(fā)預(yù)案，募投與霍尼韋爾合資飛機(jī)機(jī)輪剎車系統(tǒng)項(xiàng)目。合資公司有可能進(jìn)行霍尼韋爾炭/炭復(fù)合材料產(chǎn)品業(yè)務(wù)，以保障項(xiàng)目前期盈利。公司聯(lián)手戰(zhàn)略伙伴將有助于公司產(chǎn)品從飛機(jī)剎車副上升到整個(gè)剎車系統(tǒng)等高端領(lǐng)域。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。隨著公司項(xiàng)目集中投產(chǎn)，我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)未來(lái)3 年業(yè)績(jī)將步入快速增長(zhǎng)期，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率為40%以上，2010－2012 年EPS 分別為 0.12 元、0.23 元和 0.35 元，對(duì)應(yīng) 2010-2012 年P(guān)E 分別約為190.93 倍、100.35 倍、65.94 倍。考慮到公司的高成長(zhǎng)性，估值享有一定的溢價(jià)，投資者可中長(zhǎng)期關(guān)注，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品訂單下滑，合資項(xiàng)目進(jìn)展緩慢。 123456
2、浙江龍盛(600352)：
精細(xì)化學(xué)品龍頭企業(yè)。公司是國(guó)內(nèi)大型專用精細(xì)化學(xué)品龍頭企業(yè)，業(yè)務(wù)涵蓋染料、中間體、無(wú)機(jī)化工及減水劑四大領(lǐng)域。公司在燃料和中間體業(yè)務(wù)形成寡頭地位，具有較強(qiáng)的定價(jià)能力。公司分散染料產(chǎn)量占全國(guó)產(chǎn)量的30%，公司的間苯二胺產(chǎn)能為2.5 萬(wàn)噸/年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率超過(guò)80%，處于絕對(duì)壟斷地位。
新材料研發(fā)能力較強(qiáng)。2010 年11 月，公司和其他方合資試驗(yàn)的溴化丁基橡膠取得中試(1000 噸/年)第一階段成功，公司有望突破國(guó)外技術(shù)壟斷。溴化丁基橡膠主要下游應(yīng)用領(lǐng)域包括子午線輪胎以及醫(yī)藥用品。目前世界上只有美國(guó) Exxon 公司、德國(guó)朗盛公司擁有生產(chǎn)技術(shù)，國(guó)內(nèi)溴化丁基橡膠幾乎全部依賴進(jìn)口。
高附加值中間體項(xiàng)目將陸續(xù)投產(chǎn)。公司在建間苯二胺 2 萬(wàn)噸產(chǎn)能預(yù)計(jì)將于 2011 年上半年投產(chǎn)，在建2 萬(wàn)噸對(duì)苯二胺項(xiàng)預(yù)計(jì)將于2011-2012年間投產(chǎn)。目前公司中間體業(yè)務(wù)由單一的間苯二胺產(chǎn)品發(fā)展到間苯二胺、 間苯二酚、 對(duì)苯二胺 (未投產(chǎn))三產(chǎn)品梯隊(duì)，預(yù)計(jì)公司以先進(jìn)的催化加氫的工藝路線，取得整條產(chǎn)業(yè)鏈上的成本優(yōu)勢(shì)，未來(lái)中間體的毛利率將維持在 40%以上。

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染料業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間可期。公司活性染料市場(chǎng)占有率仍有提升空間，印度產(chǎn)能的投放更是為該業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)提供了新的舞臺(tái)。收購(gòu)德司達(dá)后，公司原有染料一方面可利用德司達(dá)的銷售渠道拓展全球市場(chǎng)(目前龍盛的全球市場(chǎng)占有率在 10%左右，德司達(dá)破產(chǎn)前全球占有率 21%)；另一方面受益于德司達(dá)的技術(shù)提升產(chǎn)品附加值，進(jìn)入中高端染料市場(chǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。不考慮德司達(dá)并表的影響，我們預(yù)計(jì)公司2010－2012年EPS 分別為0.67 元、0.86 元和1.05 元，對(duì)應(yīng) 2010-2012 年 PE分別約為18.56 倍、14.55 倍、11.94 倍。目前公司估值具有較強(qiáng)的安全邊際，考慮到公司作為精細(xì)化學(xué)品龍頭，高附加值中間體業(yè)務(wù)陸續(xù)投產(chǎn)，染料業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間值得期待，以公司2011 年 20 倍市盈率計(jì)算，對(duì)應(yīng)價(jià)格為17.2 元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下滑，項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。
3、煙臺(tái)氨綸(002254)：

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國(guó)內(nèi)氨綸和芳綸生產(chǎn)龍頭。公司技術(shù)實(shí)力強(qiáng)勁，是國(guó)內(nèi)最早的氨綸生產(chǎn)企業(yè)，氨綸產(chǎn)能為2.8 萬(wàn)噸，規(guī)模位居國(guó)內(nèi)第6。目前公司的芳綸1313產(chǎn)能已達(dá)5000 噸/年，是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大，質(zhì)量最佳的生產(chǎn)企業(yè)。差異化氨綸產(chǎn)品提升競(jìng)爭(zhēng)力。公司年產(chǎn) 5000 噸醫(yī)用氨綸項(xiàng)目已于2010年 10 月全面投產(chǎn)，2011 年新增產(chǎn)能將完全釋放，醫(yī)用氨綸生產(chǎn)成本與普通氨綸相比差別很小，價(jià)格比普通氨綸高出近 2000 元/噸；公司在原有生產(chǎn)工藝上實(shí)現(xiàn)升級(jí)的7000 噸/年舒適氨綸項(xiàng)目將于2011 年3 季度投產(chǎn)，目前國(guó)內(nèi)舒適氨綸主要依靠進(jìn)口，與同等普通氨綸相比，舒適氨綸的售價(jià)要高出4000-5000 元/噸，而原材料成本幾乎相同。公司氨綸業(yè)務(wù)將受益于差異化產(chǎn)品項(xiàng)目投產(chǎn)，提升應(yīng)對(duì)行業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)的能力。
技術(shù)優(yōu)勢(shì)成就芳綸產(chǎn)品高端市場(chǎng)。公司2010 年投放的400 噸/年間位芳綸產(chǎn)能中，芳綸色絲占了較大的比例，該產(chǎn)品技術(shù)含量較高，市場(chǎng)供不應(yīng)求，目前其售價(jià)在20 萬(wàn)噸以上，盈利能力遠(yuǎn)高于普通芳綸1313；公司擁有服裝用年產(chǎn)1500 噸間位芳綸項(xiàng)目，公司目前已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了為森林消防武警用阻燃服供應(yīng)芳綸，并逐步占據(jù)了較高的市場(chǎng)份額，在電力行業(yè)用防護(hù)服的開(kāi)拓也有所突破。公司1000 噸/年芳綸1414 項(xiàng)目將于2011 年中期投產(chǎn)，成為國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)芳綸1414 工業(yè)化生產(chǎn)的企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)該產(chǎn)品主要依賴進(jìn)口，毛利率高達(dá) 50%以上。 copyright 123456
公司與下游客戶合作研制的高速列車阻燃隔熱氈、芳綸蜂窩芯材等新興材料已在國(guó)產(chǎn)高速列車實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用；另外公司還積極參與C919 大型客機(jī)中機(jī)載救生帶和芳綸縫紉線研制。完善產(chǎn)業(yè)鏈，降低原材料影響。公司已經(jīng)收購(gòu)了一家間苯二甲酰氯的生產(chǎn)企業(yè)，其產(chǎn)量能夠覆蓋公司現(xiàn)有需求的50%，上下游一體化降低了公司芳綸1313 盈利對(duì)原材料間苯二甲酰氯的敏感度。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，未來(lái)3 年公司凈利潤(rùn)增速為20%左右，2010－2012 年EPS 分別為0.98 元、1.45 元和1.68 元，對(duì)應(yīng)2010-2012 年 PE 分別為34.59 倍、23.45 倍、20.18 倍。預(yù)計(jì)2011 年公司氨綸、芳綸業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)?yōu)?.78 元和0.67 元，分別給予25、35 倍PE，對(duì)應(yīng)價(jià)格為42.8 元，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下滑，項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期。
4、S儀化(600871)：
一體化滌綸產(chǎn)業(yè)鏈，享產(chǎn)業(yè)景氣周期。公司滌綸產(chǎn)業(yè)鏈為PTA-聚酯-滌綸短纖、滌綸長(zhǎng)絲。截止2010 年底，PTA 年生產(chǎn)能力100 萬(wàn)噸；聚酯切片生產(chǎn)能力60 萬(wàn)噸；滌綸短纖維年生產(chǎn)能力為52 萬(wàn)噸；中空纖維年生產(chǎn)能力為6 萬(wàn)噸；滌綸長(zhǎng)絲年生產(chǎn)能力為16 萬(wàn)噸；瓶級(jí)切片SSP，年生產(chǎn)能力為42 萬(wàn)噸。目前滌綸行業(yè)處于景氣度上升過(guò)程中，生產(chǎn)企業(yè)盈利能力快速提升，我們認(rèn)為滌綸短纖近年來(lái)產(chǎn)能洗牌充分，其替代效應(yīng)，將受益于棉價(jià)上行，行業(yè)景氣周期有望維持，由于滌綸行業(yè)受原材料供應(yīng)的影響較大，公司集一體化優(yōu)勢(shì)，將從中充分受益。

內(nèi)容來(lái)自123456

高性能纖維項(xiàng)目值得期待。公司于2008 年底建成了國(guó)內(nèi)第一條年產(chǎn)300噸干法紡高性能聚乙烯纖維工業(yè)化生產(chǎn)線，實(shí)現(xiàn)了干法紡絲技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化突破，填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)技術(shù)空白，公司千噸級(jí)高性能聚乙烯纖維項(xiàng)目已啟動(dòng)建設(shè)工作， 2011 年可能建成投產(chǎn)；公司百噸級(jí)對(duì)位芳綸(芳綸1414)工業(yè)化試驗(yàn)裝置項(xiàng)目項(xiàng)目進(jìn)展順利，已經(jīng)達(dá)到 72 小時(shí)連續(xù)運(yùn)行，公司規(guī)劃3000 噸/年產(chǎn)能，預(yù)計(jì)最早投產(chǎn)時(shí)間為2012 年。我們認(rèn)為公司具備高性能纖維高端產(chǎn)品的技術(shù)和規(guī)模雙重優(yōu)勢(shì)，未來(lái)公司盈利能力提升值得期待。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)。受國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格大幅上漲的影響，境內(nèi)聚酯產(chǎn)品價(jià)格增長(zhǎng)明顯，根據(jù)公司公告，預(yù)計(jì) 2010 年度歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)將比上年增長(zhǎng) 200%以上，對(duì)應(yīng)公司2010 年EPS 為0.29 元，對(duì)應(yīng)2010年P(guān)E 為41.64 倍。慮及公司高性能纖維項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，以及對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)的增厚還有待觀察，建議投資者中長(zhǎng)期關(guān)注，暫不給予評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下滑，項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期，公司業(yè)績(jī)受原材料、產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)影響。

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資料來(lái)源：世紀(jì)證券